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一、市场对紧货币的预期近乎偏执近期市场对紧货币的担忧非常强烈，市场认为的紧货币的理由主要包括：1、从基本面看，社融拐点、经济拐点、通胀拐点接踵而至。2、2019年2月开始，资金面波动性显著放大。3、进入4月以来市场降准降息预期一再落空。4、一季度宏观杠杆率飙升，市场对新一轮加杠杆和房价泡沫的担忧浮现。

在某电商平台，记者通过搜索关键词“采集C118”后，出现12个名为“C118采集器系统软件全套”的商品。其中绝大多数商品封面或为嗅探成功的系统后台，或为已经改装好的摩托罗拉C118。新京报记者在一个系统后台的封面图片底部中注意到，“您好！您于2018-11-2918：25：16。使用外部电商平台充值服务为135××××××××号码充值50.00元”这句话被用红线标注。“在线学习，包教会设备和系统，可以监测直径约500米范围的2G短信。”其中一名卖家告诉新京报记者，“全套设备和系统代码共1000元。”

图 1-1：热轧卷板主连合约走势数据来源：Wind、方正中期研究院整理第二部分 宏观经济政策环境一、宏观经济情况总体产出来看，2018 年中国实际 GDP 增速继续回落，至三季度累计同比增速下降至 6.7%，而在 2017年末这一增速为 6.9%。同一时期名义 GDP 累计增速则从 11.2%降至 9.9%。至三季度，GDP 平减指数则从 2017年末的 4.3%降至 3.1%。从结构上看，GDP 中消费开始上升至第一位，占比达到 78%，投资占比为 32%，外贸贡献为负值。

张一格：展望2019年，“社融收缩下的基本面下行压力”和“货币政策合理充裕定调下的流动性宽松”两大基础对债券市场仍有支撑，整体利率中枢的下移仍然具备空间。从时间和空间维度看，债券牛市或仍在半途，需要在行情演进当中对行情拐点做好判断，警惕市场阶段性波动的增大。

不少新生都是00后，这些迎新横幅的设计也很符合年轻人的口味。“吃鸡毁一生，网游穷三代，天天上自习，必成高富帅。”有些横幅显得“语重心长”，让人忍俊不禁。各式俏皮话和表情包在电子屏轮番播放，学长学姐们用自己设计的创意台词向大学新生们表达欢迎的热情。

利差分析：5月信用利差进一步分化，等级利差加速扩大，中低等级信用债期限利差亦有所走阔。当月行业利差整体上行，细分行业间信用分化有所加剧。地产债：5月房地产行业利差高位上行。当月AAA级地产债信用利差优势进一步凸显，而AA+级和AA级等级利差持续倒挂，显示因AA+房企债务负担最重，市场预期部分AA+房企的信用风险将继续加大。